Является ли это парной торговлей №1 в мире? (OTCMKTS:NPSNY)
- Long Ideas
- Services
- South Africa
Jun. 23, 2015 8:03 AM ETNaspers Limited (NPSNY)TCEHY37 Comments
Chris DeMuth Jr.
Marketplace
- Long Naspers (NPSNY)/короткий Tencent (TCEHY).
- Это моя работа для конкурса Seeking Alpha Contest.
- Этот парадокс разрушает ЭМГ.
Длинная
Naspers (OTCPK:NPSNY) — многонациональная компания электронной коммерции и СМИ. Основное внимание уделяется Интернету, платному телевидению и печати. Naspers владеет 34% акций Tencent (OTCPK:TCEHY), что составляет короткую половину торговли этой парой. Как только Tencent выйдет из строя, вы получите оставшиеся активы, в том числе 29% Mail.Ru, африканское платное телевидение и печатные СМИ, а также инвестиции в электронную коммерцию.
В начале 20 века Naspers сосредоточился на газетном и книжном издательстве. К 1980-м годам было добавлено платное телевидение. В начале 21 века он сделал значительные инвестиции в Tencent, которые впоследствии окупились более чем в 1000 раз по сравнению с первоначальными инвестициями. С тех пор компания продолжает инвестировать по всему миру, в основном в Россию и Индию.
The Short
Tencent — китайская компания, предлагающая интернет, мобильные и телекоммуникационные услуги. Конкретные предложения включают обмен мгновенными сообщениями, игры и социальные сети. У него более миллиарда активных пользователей в месяц. Из-за условий бума в Китае цена акций взорвалась.
Я скептически отношусь к вероятности того, что процветание китайских акций продолжится. После обсуждения этого рынка в начале апреля он начал обретать смысл.
Халява
Mail.Ru Group — одна из крупнейших российских интернет-компаний.
Он растет примерно на 15% в год и стоит около 14x EPS. Это огромный бизнес в России.
У Naspers также есть африканское платное телевидение, такое как MultiChoice, SuperSport и M-Net. Другие медиа-активы включают Media24, бразильского издателя журналов Abril и газетную компанию Beijing Media Corp.
Naspers владеет 17% Flipkart. Flipart.com — ведущий сайт электронной коммерции в Индии. Он был основан бывшими руководителями Amazon (AMZN) как индийский Amazon, продающий книги всем, у кого есть доступ в Интернет. Как и Amazon, Flipkart расширился до фильмов и других потребительских товаров.
Naspers владеет 97% группы Allegro в Центральной Европе. Allegro состоит из аукционов и других коммерческих сайтов, посвященных продаже автомобилей, недвижимости и путешествий, а также сайтов по трудоустройству. Он также имеет платежный продукт. Группа работает в Польше, Чехии, Словакии, Венгрии, Болгарии, Румынии, Украине, Латвии, Литве, Эстонии, России, Беларуси, Казахстане и Сербии.
Naspers владеет почти всей латиноамериканской компанией онлайн-объявлений OLX. Каждый месяц у него более 100 миллионов уникальных пользователей, на долю которых приходится более 1,8 миллиарда просмотров страниц в месяц. Этот сайт является ведущим сайтом объявлений в Индии, а также в Бразилии.
Naspers владеет 19% Avito, ведущей компании по размещению онлайн-объявлений в России. Avito приносит прибыль и собрала более 100 миллионов долларов чистых денежных средств.
Naspers владеет 80% ibiboGroup, ведущей индийской туристической онлайн-группы. Эта компания является лучшим сайтом в Индии для онлайн и мобильного бронирования путешествий.
The Paradox
Рыночная капитализация Naspers немного меньше, чем рыночная стоимость активов Tencent. Таким образом, халява в настоящее время оценивается в минус 147 миллионов долларов. Я утверждаю, что они стоят не менее 0 долларов в качестве базового случая. В лучшем случае они, вероятно, стоят гораздо больше.
Random Russia Risk
Если не считать подверженность Tencent, Россия является одним из крупнейших географически уязвимых мест. Я был быком по России с декабря прошлого года, открывая короткую позицию по российскому ETF с обратным кредитным плечом. Безопасность упала более чем на 75% с тех пор. Пока все хорошо:
Возврат к среднему после чрезвычайно низкой оценки, вероятно, продолжится до конца года. Средние мультипликаторы капитала в стране составляют около 12x PE, 0,7x балансовой стоимости, 0,7x продаж и 4,4% дивидендной доходности.
Заключение
Вкратце: купите Naspers, сокращенно Tencent, и получите халяву, которая может стоить многие миллиарды долларов.
Я могу вам это объяснить, но не могу понять за вас.
— Эдвард И. Кох
Примечание редактора: В этой статье обсуждается одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупной бирже США.
Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Эта статья была написана
Крис ДеМут-младший
35,94 тыс. подписчиков
Автор книги «Просеивание мира»
Лучшие идеи, основанные на ценности, арбитраже и событиях
Раскрытие информации: Я/мы в длинной позиции NPSNY. Я написал эту статью сам, и она выражает мое собственное мнение. Я не получаю за это компенсацию (кроме Seeking Alpha). У меня нет деловых отношений ни с одной компанией, акции которой упоминаются в этой статье.
Дополнительная информация: Крис ДеМут-младший — управляющий портфелем в Rangeley Capital. Рэнджли инвестирует с запасом прочности, покупая ценные бумаги с большими дисконтами по сравнению с их внутренней стоимостью и раскрывая эту стоимость через корпоративные мероприятия. Чтобы максимизировать общую прибыль для наших инвесторов, мы оставляем за собой право принимать инвестиционные решения в отношении любой ценной бумаги без дополнительного уведомления, за исключением случаев, когда такое уведомление требуется по закону.