| |||||
КуплюПродамСдамСниму В разделе найдено 530 объявлений Вилла на продажу в Чехии 85 365 000 грн.€ 2 100 000$ 2 877 000 *** ЗВОНИТЬ ИЛИ ПИСАТЬ ПО НОМЕРУ +420 777 811 618 *** Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Сдам вип-апартаменты в Батуми, Гонтьяди на длительный н 29 962,40 грн.€ 584$ 800 Сдам апартаменты в Батуми, Гонтьяди, на длительный срок. Подземный паркинг, лифт, смотровая площадка. Категория: Недвижимость за рубежом в Харькове Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Апартаменты в Болгарии 1 260 150 грн.€ 31 000$ 42 470 Апартаменты на Солнечном берегу и по всей Болгарии. Инвестор, застройщик, вторичка. Цены от 31000€. Бесплатный тур в Болгарию на 3дня, инфор Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Аренда квартир и апартаментов на Кипре Dom Real Estate оказывает квалифицированную помощь в поиске вариантов для краткосрочной или длительной аренды апартаментов на Кипре Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) меняю квартиру 4 065 000 грн. € 100 000$ 137 000 меняю трех комнатную квартиру в городе Минске Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Реализация инвестиционных проектов в Европе. Польша 81 300 000 грн.€ 2 000 000$ 2 740 000 http://www.kurpiewskiinwestycje.pl/ Польша, Белосток +48 604421707 [email protected] Tomasz Kurpiewski Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Недвижимость в Польше, перспектива бизнеса в Европе 81 300 000 грн. € 2 000 000$ 2 740 000 http://www.kurpiewskiinwestycje.pl/ Польша, Белосток +48 604421707 [email protected] Tomasz Kurpiewski Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) Категория: Недвижимость за рубежом в Украине (все города) | |||||
© 2001-2022 Авито Украина. Площадка #1 avito.ua бесплатных объявлений Украины в всех областях Украины (кроме временно оккупированных территорий). Все права защищены. Использование сайта, в том числе подача объявлений, означает согласие с пользовательским соглашением. Эта доска объявлений уже 15 лет работает на оборудовании заказанном на сайте Серверы Украины |
Горячий интерес к жилью за границей: спрос россиян в 2022-м вырос в 5 раз :: Жилье :: РБК Недвижимость
Российский спрос на зарубежную недвижимость беспрецедентно вырос в 2022 году. Также сменились цели покупки и интерес — с европейского направления на страны Азии
Фото: Shutterstock
2022 год стал ажиотажным с точки зрения покупки недвижимости россиянами за границей: спрос вырос в разы, а на смену еще недавно популярным европейским странам пришли Турция, ОАЭ, Таиланд и страны СНГ.
Где и для чего покупали недвижимость россияне в 2022-м — рассказываем вместе с экспертами рынка зарубежной недвижимости.
Спрос взлетел
adv.rbc.ru
Российский спрос на зарубежную недвижимость беспрецедентно вырос в 2022 году относительно 2021 года, по некоторым направлениям число сделок увеличилось в десятки раз, рассказывает партнер Intermark Real Estate (ранее Savills) Ирина Мошева. «В текущем году число обращений к брокерам нашей компании выросло на 33% относительно 2021 года, а число закрытых сделок увеличилось в пять раз. Это беспрецедентный рост активности российских клиентов», — отметила Ирина Мошева. Число сделок с недвижимостью Турции в 2022 году выросло в десять раз по сравнению с 2021 годом — это самый заметный рост, добавила она.
Резкий рост спроса на недвижимость за рубежом со стороны россиян зафиксировали также эксперты из Prian. «Число запросов со стороны россиян на покупку жилья за границей за 11 месяцев 2022 года увеличилось в 2,3 раза относительно аналогичного периода прошлого года», — привел данные главный редактор Prian Филипп Березин. «Ажиотаж наблюдался весной, но особенно в конце сентября и октябре. Причина понятна — СВО и частичная мобилизация», — пояснил эксперт.
По оценке Prian, интерес к недвижимости в Турции со стороны россиян в 2022 году вырос почти в четыре раза, в пять раз — к ОАЭ. А вот спрос к недвижимости европейских стран вырос незначительно — на 15–20%, а в отношении некоторых стран — Латвии, Германии, Чехии — он даже сократился, добавил Филлип Березин.
Двукратное увеличение спроса на зарубежную недвижимость в 2022 году со стороны российских покупателей зафиксировали аналитики Russia Sotheby’s International Realty. «Резкий рост спроса наблюдался в весенние месяцы — в марте, апреле, мае, а потом — в сентябре-октябре», — отметила вице-президент Russia Sotheby’s International Realty Елена Мариничева. Увеличение интереса россиян к зарубежной недвижимости она объяснила желанием сохранить сбережения во время нестабильности и волатильности валют, а также возможностью получить иммиграционный статус.
Покупать стали быстрее
В 2022 году изменился характер спроса россиян на покупку недвижимости в зарубежных странах. «Если в прошлом году клиенты оставляли заявки, выбирали, не торопясь совершать покупку, то в прошедшие 11 месяцев скорость принятия решения о сделке значительно выросла. В 2021 году сделки в среднем заключались за шесть — восемь месяцев, в 2022-м — за два-три месяца», — пояснила партнер Intermark Real Estate.
Читайте также В Savills заявили о рекордном спросе россиян на зарубежную недвижимость
Смещение интереса с Европы на Азию
Важная тенденция 2022 года, связанная с покупкой россиянами недвижимости за границей, — это смещение интереса с европейского направления на страны Азии и появление новых лидеров по спросу — Турции и ОАЭ. Эксперты объясняют тенденцию тем, что эти страны не вводили ограничения в отличие от европейских, а рынки данных государств остаются стабильными и надежными.
По данным Russia Sotheby’s International Realty, чаще всего для покупки жилья россияне выбирали Турцию, ОАЭ, Кипр, Таиланд и Португалию. «В топе — Турция и ОАЭ: на эти два направления приходится около 50% сделок. Суммарное количество сделок по Кипру составляет около 17%, по Таиланду — около 8%, по Португалии — около 5%», — уточнила Елена Мариничева. По ее словам, в 2021 году Турция, ОАЭ и Таиланд также пользовались большой популярностью среди россиян, но спрос был более равномерный из-за доступности покупки жилья в странах ЕС. «Сегодня многие, кто планировал покупку недвижимости в Европе, переключили интерес на дружественные страны: туда проще добраться и удобнее совершать оплату напрямую из российских банков», — пояснила эксперт.
Согласно расчетам NF Group, по предварительным итогам 2022 года в топ-10 стран-лидеров по спросу на зарубежную недвижимость со стороны россиян вошли Турция (31%), ОАЭ (22%), Кипр (14%). Далее следуют Португалия (8%), Греция (6%), Мальта (4%), страны Карибского бассейна (4%), Испания (4%), Великобритания (4%) и Гренада (3%). «В 2021 году в топ-5 самых популярных стран для покупки зарубежной недвижимости со стороны россиян — Португалия, Греция, Кипр, Испания, страны Карибского бассейна», — добавила управляющий партнер PARUS Real Estate (входит в NF Group) Марина Шалаева.
Бюджет сделок
Согласно подсчетам Prian, большинство россиян (70%) искали варианты до €100 тыс., 20% — до €300 тыс. Лишь 2,5% потенциальных покупателей рассматривали варианты дороже €1 млн. По словам Елены Мариничевой, минимальный бюджет покупки недвижимости за границей в 2022 году начинался от $100 тыс. «На эту сумму можно было найти доходные проекты в Таиланде, Турции и Грузии, причем в последних двух вариантах такая инвестиция открывает выход на ВНЖ страны. В ОАЭ порог входа будет выше, зависит от эмирата: от $180 тыс. в Рас-аль-Хайме и от $205 тыс. в Дубае», — привела примеры эксперт.
Читайте также:
Названы самые популярные у россиян страны для покупки недвижимости
От Турции до Панамы: где россияне могут получить ВНЖ за недвижимость
Недвижимость для переезда и ВНЖ
Еще одна тенденция 2022 года — покупка недвижимости за границей в целях получения ВНЖ/второго паспорта и переезда, а не инвестиций. По данным Russia Sotheby’s International Realty, весной 2022 года большинство сделок (70%) со стороны россиян совершалось с целью оформления иммиграционного статуса. Это на 25 п.п. больше, чем годом ранее. «Но это равносильно не для всех стран: например, в Таиланде около 80% всех сделок совершается именно с инвестиционной целью. А в Гренаде большинство сделок совершается с целью оформления второго гражданства», — пояснила вице-президент Russia Sotheby’s International Realty.
По данным Prian, почти 75% российских покупателей искали объекты для переезда — сейчас или в некоторой перспективе (это была их главная цель). Год назад этот показатель равнялся 55%.
Похожую тенденцию отметили в NF Group. Сейчас большая часть сделок совершается с целью получения ВНЖ и гражданства (62% по итогам 11 месяцев), а оставшиеся 38% покупателей приобретают недвижимость для собственного проживания или в инвестиционных целях, уточнила директор департамента зарубежной недвижимости NF Group (ex-Knight Frank Russia) Анна Ларина.
По данным Russia Sotheby’s International Realty, весной 2022 года большинство сделок (70%) со стороны россиян совершалось с целью оформления иммиграционного статуса. Это на 25% выше, чем годом ранее
(Фото: Shutterstock)
Будьте в курсе важных новостей — следите за телеграм-каналом «РБК-Недвижимость»
Штаб-квартира, продукты, конкуренты, финансы, сотрудники
Марокканская платформа автомобильных объявлений Moteur.ma объявляет об инвестициях в Малайзию
Moteur.ma позволяет марокканцам покупать автомобили онлайн. Сайт автомобильных объявлений Moteur.ma объявил в конце прошлой недели, что они привлекли инвестиции через Frontier Digital Ventures. Малазийский фонд специализируется на платформах объявлений и приобретает 32% акций. Эти инвестиции позволят крупнейшему в Марокко веб-сайту автомобильных объявлений (с точки зрения просмотров страниц, по данным Alexa) конкурировать с Avito. Основатель Moteur Абдерразак Юсфи отказался подтвердить размер билета, но сказал, что это больше, чем сумма, которую обычно инвестируют марокканские фонды. По его словам, MNF инвестирует не более восьми миллионов дирхамов (примерно 750 000 евро). Потребность, услуга
В 2007 году Юсфи хотел купить машину, но ничего не нашел в Интернете. Убежденный, что марокканцам нужен автомобильный сайт, он создал moteur.ma (moteur по-французски означает двигатель). Веб-сайт был простым — он собирал автомобильный контент, фотографии и видео тюнеров и предлагал форум. Это также позволило ему взаимодействовать с марокканскими веб-пользователями. В 2009, основываясь на запросах пользователей и благодаря вложениям друзей, он добавил спецификации и разрешил пользователям публиковать объявления. Два года спустя он превратил веб-сайт в сообщество и использовал AdWords для монетизации. Сегодня веб-сайт посвящен объявлениям об автомобилях, но также предлагает несколько услуг, помогающих пользователям решить, какие автомобили купить. Помимо форума, который позволяет марокканцу получить информацию перед покупкой автомобиля или при возникновении технических и механических проблем, а также спецификаций, веб-сайт предлагает инструмент, который рассчитывает цену, которую должен продать каждый автомобиль. Преимущества специализации
Moteur.ma конкурирует с другими специализированными платформами, такими как Voitureaumaroc, и более общими платформами, такими как Mesannonces.ma и вездесущий Avito.ma. По словам Юсфи, специализация позволяет Moteur.ma предлагать услуги такого качества, с которым не могут сравниться более крупные и более общие веб-сайты, такие как Avito. Платформа Moteur.ma предлагает информацию, модерацию и формат объявлений, продуманный для продажи автомобилей, хотя фильтр Avito не сильно отличается от фильтра Moteur.ma. Авито также предлагает поисковые фильтры. По словам Юсфи, в отличие от списков на более общих веб-сайтах, автомобили, размещенные на Moteur.ma, часто профессионалами автомобильной промышленности, находятся в среднем и верхнем ценовом диапазоне. Поступившие средства должны помочь Moteur.ma конкурировать с Avito. Привлечение средств за границей
Юсфи обратился в иностранный фонд, чтобы собрать необходимые ему средства. Frontier Digital Ventures ответили положительно. Это третья инвестиция компании в Африке, поскольку в этом году они инвестировали в Kupatana.com в Танзании и Propertymaputo.com в Мозамбике. Этот фонд, созданный в 2014 году Шоном Ди Грегорио, бывшим генеральным директором азиатской группы объявлений iProperty, при поддержке Catcha Group, ведущей инвестиционной компании в Азии, должен предлагать не только деньги. «Мы страстно верим, что с нашими инвестициями в бизнес, наряду с нашим стратегическим и операционным вкладом, мы можем сделать Moteur.ma еще более захватывающей историей успеха», — сказал Ди Грегорио в пресс-релизе. «Сумма [инвестиций] важна, но это не самое главное», — сказал Юсфи. «То, что мы сохраняем полный контроль над нашей компанией и получаем наставничество, [наиболее важно]».
Абдерразак Юсфи в своем офисе (изображение с Moteur. ma)
Эти инвестиции позволят Юсфи нанять преданную команду — до сих пор он работал с членами веб-агентства Webo, которое он создал в 2008 году, и фрилансерами. Это позволит ему увеличить количество просмотров страниц и объявлений, размещенных профессионалами (дилерами автомобилей, механиками и т. д.). Через год реклама профессионалов должна составлять 70% всей рекламы, а не 50%. Затем команда перейдет к монетизации через онлайн-рекламу и платные сервисы для профессионалов. До сих пор автомобильный сектор был избавлен от роскоши, которая закончилась тем, что Бихир выкупил Avito, или появлением международных и региональных веб-сайтов, как в случае с сектором недвижимости. Могут ли эти инвестиции стать началом новой эры? —
Алин — французский редактор Wamda. Бывший менеджер стартапа по интернет-маркетингу и сообществу, теперь она открыла The Blue House, резиденцию для международных стартапов в марокканском городе серфинга. Вы можете подписаться на нее в Твиттере @YallahAline или связаться с ней по адресу aline[at]wamda[dot]com.
31.07.2015
Frontier Digital Ventures покупает 32% марокканского автомобильного портала Moteur.ma AM ETVostok Nafta Hldg (VNHIF)KINNF, NPSNY3 Комментарии
Dalius Taurus
Торговая площадка
- Vostok Nafta продала все нефтегазовые активы и теперь является чистой игрой на ведущей российской компании по размещению объявлений Avito.
- Avito демонстрирует темпы роста более 100% и рентабельность по EBITDA 46%. Схожие бизнес-модели в других странах свидетельствуют об устойчивости высоких темпов роста и высокой рентабельности для лидеров рынка.
- Текущая рыночная оценка предполагает разумные темпы роста/маржи. Исторические результаты и сравнение с аналогами показывают, что Avito может превзойти эти предположения.
- Потенциальное IPO Avito послужит катализатором роста стоимости акций Vostok Nafta.
- Будучи чистой игрой на Авито, Vostok Nafta кажется хорошей возможностью для тех, кто заинтересован в инвестициях в рост проникновения Интернета и электронной коммерции в России.
Vostok Nafta (OTC:VNHIF) — шведская инвестиционная компания, основные активы которой находятся в России. Несмотря на недавнюю напряженность в отношениях между Россией и Украиной и последующую осторожность инвесторов в отношении акций, связанных с Россией, цена Vostok Nafta с начала года остается стабильной, и в настоящее время компания торгуется с 31-процентной премией к стоимости чистых активов. Холдинговые/инвестиционные компании обычно торгуются с дисконтом к их балансовой стоимости, а премия может быть вызвана только двумя причинами: 1) балансовая стоимость значительно занижает внутреннюю стоимость активов и/или 2) превосходные навыки распределения капитала и послужной список управляющий инвестициями. Например, оба эти критерия исключения применимы к Berkshire Hathaway (BRK. A), акции которой торгуются с премией 38% к своей чистой стоимости активов. Учитывая, что Vostok Nafta торгуется с аналогичной премией (несмотря на то, что инвестирует в Россию), я решил проверить, заслужена ли премия.
Также стоит отметить, что эта надбавка к NAV появилась совсем недавно, так как ранее компания торговалась с небольшим дисконтом к NAV.
Источник: Годовой отчет Восток Нафта за 2013 год
История компании
Компания была основана в 1996 году с целью инвестирования в страны бывшего Советского Союза. До 2007 г. его инвестиционный портфель был в основном ориентирован на российскую нефтегазовую отрасль, при этом Газпром был крупнейшим (90%) владение портфелем. В 2007 г., чтобы подчеркнуть стоимость других активов портфеля, активы «Газпрома» были выделены в «Восток Газ». Совет директоров и менеджмент остались в нынешней Vostok Nafta. С тех пор компания отошла от нефти и газа и занялась частными инвестициями в так называемом сегменте «то, что работает на Западе».
Компания была основана А. Х. Лундином — он, а затем его сын занимали пост председателя до 2013 года. Семейный траст Лундин контролировал 31% акций до мая 2013 года, когда он продал весь пакет Luxor Capital, сославшись на то, что оставшиеся инвестиции компании (после продажи всех нефтегазовых активов) не входит в компетенцию семьи. Пер Брилиот является генеральным директором компании с 2001 года и продолжает управлять Vostok Nafta даже после продажи всех нефтегазовых активов.
Vostok Nafta котируется на Стокгольмской фондовой бирже под тикером VNIL. Общее количество акций в обращении составляет 75 млн, а рыночная капитализация — 3,8 млрд шведских крон или 547 млн долларов. Инсайдеры владеют менее чем 1% находящихся в обращении акций, и большая часть их акций находится в форме опционов (исполняемых по цене 60 шведских крон против текущей цены 49 шведских крон). Другие крупные акционеры можно найти здесь.
Нет послужного списка для текущей инвестиционной стратегии
Мне пришлось сразу отмахнуться от темы «превосходного распределения капитала и послужного списка», после того как я заметил, что существующее руководство недавно перешло из нефтегазовой отрасли (где весь опыт был с тех пор 1996) к высоким темпам роста прямых инвестиций. Я не имею в виду, что руководство не знает, что они делают, просто инвестиционные соображения очень различаются между нефтегазовыми компаниями и быстрорастущими интернет-компаниями, и поэтому любой предыдущий инвестиционный опыт вряд ли применим. Кроме того, как показано на диаграмме NAV выше, предыдущий инвестиционный рекорд не слишком впечатляет, если не принимать во внимание недавний всплеск 2013 года (который связан только с двумя инвестициями).
Инвестиционный портфель
После продажи всех нефтегазовых активов в 2013 году Vostok Nafta имеет только две инвестиции и кучу денег. Его баланс представлен ниже.
Q1 2014 | Q2 2014 (expected) | |
Avito (13.7% stake) | 241 | 241 |
TCS Group (4.8% stake) | 71 | 47 |
Cash | 152 | 95 |
Liquidity management bonds | 48 | 48 |
Кредитная дебиторская задолженность | 5 | 5 9003 |
. Другие перемещения Авти0003 | -5 | |
Total Assets | 517 | 430 |
less liabilities | 1.5 | 1,5 |
Чистый актив 40003 | 516 | 428 |
Shares outstanding (millions) | 83.2 | 74.8 |
NAV на акцию ($) | 6,2 | 5,73 |
СЧА на акцию (швед. кроны) | 40.5 | 38.6 |
Share price | 50. 5 | 50.5 |
Premium | 25% | 31% |
Источник: Баланс Vostok Nafta и расчеты автора
Примечание к цифрам за 2 квартал: Цифры за 2 квартал указаны с поправкой на снижение стоимости акций TCS Group, а также изменение денежной позиции после выкупа 8,4 млн акций в течение квартала. Итоговая чистая стоимость акций за второй квартал соответствует расчетам руководства.
Облигации управления ликвидностью представляют собой краткосрочные инвестиции в зарегистрированные на бирже корпоративные облигации и могут рассматриваться как эквиваленты денежных средств. Мне не удалось найти никакой информации о дебиторской задолженности по кредиту, но из-за ее небольшой суммы и того, что кредит был предоставлен в течение первого квартала, я предполагаю, что справедливая стоимость равна балансовой стоимости. Таким образом, общая сумма денежных средств и их эквивалентов (включая дебиторскую задолженность по кредиту) составляет c. $142 млн и может быть оценена по балансовой стоимости, особенно если учесть, что компания охотно возвращает эти деньги акционерам путем выкупа акций на открытом рынке.
TCS Group
TCS Group — интернет-банк и поставщик кредитных карт на российском рынке. Это был гораздо более крупный холдинг, но во время IPO TCS Group в октябре 2013 года Vostok Nafta продала 13,8 млн акций (из 22,5 млн имеющихся) по цене 17,50 долларов, что принесло ее акционерам непредвиденную прибыль в размере 232 миллионов долларов. После этого стоимость оставшейся доли в TCS Group снизилась, поскольку цена акций снизилась с 17,50 до 5,20 долларов после того, как резервы под обесценение кредитов начали расти.
Поскольку компания зарегистрирована (Лондонская фондовая биржа, тикер TCSA), ее рыночная стоимость отражена в книгах Vostok Nafta. В настоящее время TCS Group торгуется с книжной ставкой 1,65х, скользящий PE=6; Таким образом, можно утверждать, что рынок недооценивает ее, поскольку компания все еще находится в режиме роста (дебиторская задолженность увеличилась на 30% г/г). Однако опасения по поводу быстрого роста резервов на покрытие возможных потерь, похоже, затмевают дальнейшие перспективы роста (резервы на возможные потери по ссудам удвоились в первом квартале, поглотив почти всю чистую прибыль). Я считаю, что рыночная цена является справедливой оценкой TCS Group, а это означает, что TCS также справедливо оценивается в бухгалтерских книгах Vostok Nafta.
Avito — рынок оценивает на 50% больше, чем BV
Avito, похоже, единственный актив, который может иметь некоторую двусмысленность в отношении оценки. Вычитая эквиваленты денежных средств и долю TCS Group из рыночной капитализации и чистой стоимости активов, мы подсчитали, что инвесторы оценивают Avito на 50% выше, чем в бухгалтерских книгах Востока. Этот оценочный дифференциал учитывает всю премию цены акций Vostok Nafta к балансовой стоимости.
In USDm | Book | Market |
NAV / Market Cap | 428 | 547 |
-142 | -142 | |
less TGS Group stake | -47 | -47 |
add liabilities | +1. 5 | +1,5 |
Avito Coall стоимость0073 | 359 | |
% held by Vostok | 13.7% | 13.7% |
Whole Avito value | 1,751 | 2 627 |
Источник: расчеты автора
Avito — динамично развивающийся и высокорентабельный бизнес
Avito — частная компания. Это крупнейшая и быстрорастущая онлайн-платформа объявлений в России (аналог Craigslist в США). Компания вышла на лидирующие позиции по посещаемости и количеству рекламы, обойдя конкурентов. Сетевой эффект играет важную роль в этом типе бизнеса, и, таким образом, как только достигается лидирующее положение на рынке, бизнес-модель имеет большой потенциал с точки зрения прибыльности благодаря высокому операционному рычагу (например, аналогичные предприятия в западных странах генерируют маржу 50% + EBITDA). ). Таким образом, благодаря своему лидирующему положению, Avito, похоже, имеет хорошие возможности для получения высокой прибыли. Кроме того, Avito также владеет и управляет ведущим классифицированным сайтом в Марокко и имеет представительства в Украине и Египте. Рекомендую прослушать/посмотреть эту презентацию для получения справочной информации об Авито. Сильный рост компании показан на диаграмме ниже, хотя некоторая часть роста является неорганической и связана с деятельностью по слияниям и поглощениям.
Источник: презентация Avito 2013
Глядя в будущее, Vostok Nafta ожидает, что к 2016 году число пользователей Интернета в России достигнет примерно 100 миллионов по сравнению с 70-75 миллионами в 2013 году. около 50%, так что есть еще достаточно места для дальнейшего роста. Это выгодно отличается от других западных стран, где количество интернет-пользователей близко к общей численности населения. Помимо ожидаемого роста числа пользователей, у Avito также есть потенциал для лучшей монетизации существующей пользовательской базы, как показано на диаграмме ниже.
Источник: презентация Авито
Суть в том, что Авито — быстрорастущая компания на быстрорастущем рынке. Примеры аналогичных бизнес-моделей за рубежом указывают на высокий потенциал рентабельности при сохранении лидирующих позиций на рынке.
Avito — оценка
Поскольку Avito является частной компанией, полная финансовая отчетность не раскрывается общественности. Я собрал информацию, использованную в этом разделе, из финансовой отчетности Vostok Nafta, Kinnevik (OTCPK:KINNF) и Naspers (OTCPK:NPSNY), все из которых являются акционерами Avito. Доступная финансовая информация указана в таблице ниже. Еще в 2011 году руководство Vostok Nafta ожидало, что объем продаж Avito достигнет $100 млн в течение 3-5 лет при рентабельности EBITDA 70%. Целевой показатель выручки, скорее всего, будет достигнут в этом году, тогда как достижение целевого показателя маржи зависит от степени операционного левериджа.
2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 Q1 | ||||||||
Выручка (млн долл. США) | 1 | 8,5 | 7 9 0004 30 | 73.7 | 23.8 | |||||||
EBITDA ($m) | — | — | — | 20.9 | 11 | |||||||
EBITDA MARGE | — | — | — | 28% | 28% | 28% | 9004 28% | 9004.0004 46% | ||||
Monthly page views (bn) | — | 2 | 2.7 | 4.6 | 5.6 |
Source: Раскрытие информации об акционерах Avito
Инвесторы в настоящее время оценивают стоимость Avito в размере 2,6 млрд долларов (исходя из цены акций Vostok Nafta), что будет означать соотношение Цена/Продажи = 26 и Цена/EBITDA = 60 (экстраполируя показатели за 1 квартал 2014 года на весь год). Хотя это очень хорошая оценка, она может быть адекватной для быстрорастущей компании.
Чтобы оправдать эту оценку, компании необходимо увеличить выручку на 80% в течение следующих 3 лет, достичь рентабельности EBITDA на уровне 60%, а затем к концу 2016 г. торговать по P/EBITDA=15. В этом случае рыночная стоимость на конец 2016 года составит 3,8 миллиарда долларов; дисконтируя это до сегодняшнего дня в 15%, мы получаем оценку в 2,6 миллиарда долларов. Хотя эти предположения кажутся довольно резкими, на самом деле они вполне разумны:
- Рост выручки — компания росла более чем на 100% за последние несколько лет и на 115% в первом квартале 2014 года, то есть на 80% в течение следующих трех лет. выглядит достижимым, особенно с учетом попутного ветра от растущего проникновения интернета и электронной коммерции в России.
- Что касается маржи, Avito уже достиг маржи EBITDA 46% в первом квартале 2014 года. Поскольку прогнозируемая выручка в 2016 году в три раза выше, чем в первом квартале 2014 года, весьма вероятно, что маржа EBITDA вырастет как минимум до 60%. Аналогичные бизнес-модели в более развитых странах указывают на то, что этот уровень маржи достижим (например, как Rightmove в Великобритании, так и Trade Me Group в Новой Зеландии за последние несколько лет стабильно генерировали около 70% маржи EBITDA).
- Мультипликатор P/EBITDA 15 на конец 2016 г. (когда темпы роста Авито будут более скромными) также не звучит слишком высоко, учитывая, что Rightmove торгуется на уровне 20xEBITDA с c. Годовой рост выручки на 20%, а Trade Me Group торгуется с показателем 11xEBITDA при годовом росте выручки менее 10%.
Таким образом, оказывается, что эти предположения о росте/марже не только разумны, но и вполне вероятны при рассмотрении аналогичных бизнес-моделей в других странах. Таким образом, ценник, в настоящее время закрепленный рынком, похоже, не требует исключительного управленческого исполнения, а скорее указывает на продолжение уже идущего развития.
Пара дополнительных ориентиров для оценки указаны в таблице ниже:
avito value $ bn | На основе: |
1,0 | Kinnevik’s Surpose’s Surposition Sumplose’s Balance’s Balance Inteption OftiT OftiT Of Avito’s Balance’s Shipe Oftiation OftiT Of Avito’s Ballone. Эта оценка основана на мультипликаторах продаж для группы сопоставимых компаний. В эту группу входят, в частности, Rightmove, 58.com и Trade Me Group. История продаж за последние 12 месяцев была умножена на коэффициент продаж 12,0 |
1.8 | Book value on the balance sheet of Vostok Nafta, based on the transaction below |
1.8 | In Feb 2014, founders sold 10% of свой пакет (или 1,7% всего Avito) другим акционерам. Сделка оценила всю компанию в $1,8 млрд. |
2,6 | Рыночная стоимость Avito на основе стоимости акций Vostok Nafta |
3,0 | За Avito косвенно следит ряд инвестиционных банков, которые охватывают зарегистрированных акционеров Avito, Vostok Nafta, Kinnevik и Naspers. the average of bank valuations is roughly $3bn (based on Vostok Nafta report) |
4. 0 | Top range of the investment bank valuations for Avito |
Source: Financial reports of largest перечисленных акционеров Avito
Я считаю, что оценка Kinnevik является чрезмерно консервативной, поскольку она использует в основном мультипликаторы продаж Rightmove (P/S = 15) и Trade Me Group (P/S = 8,5), чтобы получить 12-кратный средний мультипликатор выручки, даже несмотря на то, что обе компании растет гораздо медленнее, чем Авито. Для сравнения, 58.com (похожая компания, работающая в Китае) показала исторические темпы роста, аналогичные Avito, и торгуется на уровне P/S=21. Таким образом, я рассматриваю оценку Kinnevik скорее как бухгалтерскую запись, чем как истинное представление стоимости Avito. Для Kinnevik могут существовать некоторые налоговые льготы, связанные с сохранением балансовой стоимости активов на низком уровне, поскольку она также склонна недооценивать другие компании в своем портфеле (см. стр. 9).отчета).
Оценка в 1,8 миллиарда долларов, по которой основатели продали 10% своей доли, немного более тревожна. Однако, принимая во внимание, что учредители по-прежнему владеют остальными 90% своей доли, эта сделка, по-видимому, не свидетельствует о том, что учредители считают компанию переоцененной. Вероятно, сделка была осуществлена в целях управления личными денежными средствами. Кроме того, существующие акционеры были более чем счастливы разделить между собой 10% акций учредителей — я считаю признаком того, что $1,8 млрд ниже справедливой стоимости.
Что касается оценки инвестиционного банка, трудно давать комментарии, не зная допущений, использованных для ее построения, но стоит отметить, что небольшие изменения в темпах роста или марже могут привести к резкому увеличению оценки Avito. Например. используя ту же модель, что и раньше, если темп роста в течение следующих 3 лет увеличится с 80% до 100% (в соответствии с историческим ростом), маржа с 60% до 70% (в соответствии с Rightmove и Trade Me Group), Avito оценка увеличивается до 4,1 миллиарда долларов.
Из всех этих оценочных оценок у меня возникает соблазн согласиться с текущей рыночной оценкой ($2,6 млрд) Avito. Может ли быть дальнейший рост? Определенно да. Как я показал, небольшие изменения в предположениях вызывают существенные сдвиги в оценке, но более высокая оценка все больше зависит от блестящего исполнения со стороны руководства. Таким образом, премия цены акций Vostok Nafta по сравнению с NAV представляется полностью оправданной разницей между балансовой и рыночной стоимостью ее активов.
Вывод
Vostok Nafta продала все свои нефтегазовые активы и теперь, похоже, просто играет на своих крупнейших частных инвестициях в ведущую российскую рекламную компанию. Его премия к NAV, а также недавний скачок цены акций, похоже, полностью оправданы оценкой Avito, которая показала темпы роста более 100% и рентабельность по EBITDA 46%. Схожие бизнес-модели по всему миру свидетельствуют об устойчивости высоких темпов роста и высокой рентабельности компаний-лидеров рынка. То же самое, вероятно, относится и к Авито.
Будучи чистой игрой на Avito, Vostok Nafta кажется хорошей возможностью для тех, кто заинтересован инвестировать в рост проникновения интернета в России. И хотя я не вижу никакого немедленного роста, IPO Avito могло бы стать сильным катализатором для цены акций Vostok Nafta. На самом деле IPO может состояться довольно скоро, так как выручка превысит 100 миллионов долларов в 2014 году, а 58.com недавно провела IPO с объемом продаж TTM около 100 миллионов долларов. 120 миллионов долларов. Кроме того, инвесторы могут воспользоваться любыми дополнительными возможностями, обнаруженными руководством Vostok Nafta, которое изучает возможности новых инвестиций в компании с характеристиками сетевого эффекта.
Раскрытие информации: У автора нет позиций по упомянутым акциям, и он не планирует открывать какие-либо позиции в течение следующих 72 часов. Автор написал эту статью сам, и в ней выражается собственное мнение. Автор не получает за это компенсацию (кроме Seeking Alpha). У автора нет деловых отношений ни с одной компанией, акции которой упоминаются в этой статье.
Примечание редактора. В этой статье обсуждается одна или несколько ценных бумаг, которые не торгуются на крупных биржах США. Помните о рисках, связанных с этими акциями.
Эта статья была написана пользователем
Dalius Taurus
3,11 тыс. подписчиков
Автор книги «Инвестиции в особые ситуации»
Инвестиции, основанные на событиях, с высокой убедительностью. Активный и богатый катализатором.
Ориентирован на сделки, обусловленные событиями, и особые ситуации. Всегда ищет преимущество.
Последние 10 лет моей жизни были посвящены миру инвестиций, а возможности, связанные с событиями, были моим хлебом насущным. Я был и до сих пор удивляюсь тому, насколько рынки неправильно оценивают риски и выгоды в некоторых ситуациях — рынки очень далеки от эффективности, и ваше собственное исследование может дать вам очень значительное преимущество.
У меня значительный профессиональный опыт в инвестиционно-банковской сфере и стратегическом консалтинге, а также ряд дипломов в области финансов.